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社服行业跟踪报告:疫后需求有望持续回暖 供给决定业绩弹性


发布日期:2022-02-18 12:48   来源:未知   阅读:

  积极信号释放,疫情防控有望迎来显著拐点。(1)奥密克戎毒性相对较弱,死亡率仅为德尔塔的十分之一,且今年2月以来,全球疫情呈现持续好转趋势,截至2月11日,2月份全球日均新增确诊病例269.5万例,环比1月下降8%,国内日均新增确诊病例66例,环比1月下降48%。(2)“疫苗+特效药”构筑一道强大的免疫屏障,目前全球有18个国家疫苗完全接种率超过80%,36个国家疫苗完全接种率超过75%,其中我国完全接种率达85%;与此同时,全球新冠特效药也正陆续上市。(3)自今年2月以来,丹麦、韩国、泰国、澳大利亚、菲律宾、英国等多个国家已进一步放松甚至取消入境限制,对国际旅客重开国门;我国1月20日印发的《“十四五”旅游业发展规划》中也提到,在国际疫情得到有效控制的前提下,分步有序促进入境旅游、适时启动入境旅游促进行动。

  线下消费复苏两步走,边际改善或将维持1-2年。我们认为后续线下消费复苏可以分两步走:一是随着国内疫情管控政策的逐步放松(时间点或为3月15日之后),线下消费场景约束有望进一步消除,刺激居民服务型消费需求触底回升;二是居民消费能力和消费意愿的提升,带动服务型消费的进一步增长。整体而言,我们认为本轮复苏周期可以看得更长一些(预计1-2年),环比改善有望持续演绎。

  复苏背景下,供给端是决定个股业绩弹性更为重要的因素。从需求端来看,一方面,根据不同细分板块的恢复程度,未来基本面困境反转空间排序应该为出境游>

  景区(演艺)>

  酒店>

  餐饮>

  免税;另一方面,我们认为国内旅游市场率先复苏确定性较高,海外相关的旅游消费复苏可能相对滞后。从供给端来看,一方面,供给端在疫情中出清充分,疫后龙头将被动享受市占率的提升;另一方面,在疫情中逆势扩张的企业,短期更多地增加了成本费用,但在疫后复苏过程中将有望承接更多的需求,主动提高了市占率水平,从而带来业绩的高弹性。

  风险提示:疫情管控持续时间、力度超预期,线下消费复苏节奏、持续性不及预期。波尔多新浪潮时代 对话波尔多先11-04媒体:天下苦美久矣 中国是在为世界利益而战 世贸组织